Итоги заседания ФРС: Признать неизбежное

Руководству ФРС по итогам очередного заседания в среду все же удалось удивить рынки. Ожидалось, что позиция FOMC несколько смягчится с учетом последних неоднозначных макроэкономических данных, однако даже голубиные ожидания были перекрыты с лихвой. В тесте сопроводительного заявления ключевым словом оказалось «терпение», которое должно ориентировать инвесторов на паузу в нормализации монетарной политики, однако глубиные изменения в прогнозах говорят скорее не о паузе, а о полноценном развороте.

Прогноз по темпам роста ВВП снижен и на 2019 год, и на 2020 год. Это означает, что отчаянный протекционизм Трампа не имеет успеха, американские предприятия не увеличат выпуск, а итоги торговой войны с Китаем могут оказаться совсем не такими, как ожидается. Китай почувствовал слабость противника и применяет удушающий приём, ведь это США необходимо как можно более быстрое завершение переговоров, а не Китаю, и теперь затягивание процесса играет на Китай.

Курс валюты на 21.03.2019 analysis

Прогноз по уровню безработицы ухудшен на 2019/21 гг, что означает признание того, что рынок труда насыщен и расти ему больше некуда. Слабый отчет по занятости за февраль несколько озадачил рынки, которые поспешили объяснить низкий уровень новых рабочих мест сезонными факторами, однако ФРС, по всей видимости, считает иначе. Если налоговая реформа и торговые переговоры не дадут импульса к росту американской экономики, то рынок труда никак не может остаться в стороне.

Как следствие – снижение прогноза по инфляции. Долгое время считалось, что инфляция вот-вот опять пойдет вверх, поскольку хорошие темпы роста средней заработной платы приведут и к росту потребительской активности. Очевидно, что ФРС считает иначе – прогноз понижен, пусть и незначительно, но также на ближайшие 3 года. Вывод очевиден – ФРС предполагает, что и рост заработной платы также замедлится.

В свете всего вышесказанного нет ничего удивительного в том, что ФРС не планирует ни одного повышения ставки в текущем году, при том что в декабре таких повышений планировалось два. Одно повышение запланировано на 2020 г., но, по всей видимости, только для того, чтобы не обрушить рынки – ухудшение макроэкономических прогнозов не оставляет ястребам ни одного шанса.

Курс валюты на 21.03.2019 analysis

Подверглись корректировке и планы по сокращению баланса. Понижена с 30 до 15 млрд предельная сумма, которая не реинвестируется при погашении казначейских обязательств. Будет меняться и структура баланса – как и предполагалось, часть ипотечных бумаг будет постепенно заменена на казначейские обязательства, что означает признание прямого финансирования бюджета со стороны ФРС. На фоне роста децифита бюджета и низкой активности иностранных инвесторов? В первую очередь Китая, такой шаг косвенно указывает и на опасения по дальнейшему замедлению притока иностранного капитала.

Рынки пока не в полной мере осознали, что разворот позиции ФРС произошел. NordeaBank считает, что рынки реагируют странно – по его мнению, ослабление доллара чрезмерно. DanskeBank и вовсе уверен в том, что экономика США в хорошей форме, а доллар вскоре возобновит свой рост, поскольку акцент сместится на дальнейшее смягчение со стороны ЕЦБ.

Факты говорят о другом – экономика США, возможно, уже миновала пик роста.

EURUSD

Евро в четверг останется фаворитом в паре с долларом, прорыв нисходящего тренда и закрепление выше 1.1420 заметно улучшают техническую картину для EURUSD. В течение дня вероятна успешная попытка обновить вчерашний максимум 1.1448 и движение к 1.15.

GBPUSD

Британский фунт – один из немногих, кто не воспользовался возможностью укрепиться против доллара по итогам среды. Причина – как в росте опасений относительно шансов Терезы Мэй добиться отсрочки по Brexit на открывающемся сегодня саммите ЕС, так и в ухудшении темпов роста инфляции. Базовый индекс неожиданно снизился в феврале с 1.9% до 1.8%, слабый рост показывают производственные цены, падают цены на жилье.

Сегодня Банк Англии проведет очередное заседание, изменений не ожидается. Фунт останется под давлением, наиболее вероятный сценарий – снижение к зоне поддержки 1.3080/95.

Комментарии